Ancaman penurunan status pasar saham Indonesia menjadi Standalone Market oleh MSCI berpotensi memicu arus keluar dana asing hingga 8 miliar sampai 11 miliar dollar AS. Tekanan terbesar diperkirakan mengarah ke sembilan saham kategori Standard dalam indeks MSCI Indonesia.
Analis Mirae Asset Sekuritas Wilbert Arifin memperkirakan sekitar 3 miliar dollar AS dari potensi dana keluar tersebut berasal dari dana pasif. Sementara itu, dana aktif yang berisiko keluar diperkirakan berada pada kisaran 5 miliar hingga 8 miliar dollar AS.
Perhitungan Arus Dana Asing
Estimasi tersebut dihitung melalui pendekatan top-down dan bottom-up. Dalam pendekatan bottom-up, perhitungan memakai data kepemilikan saham asing KSEI per Oktober 2026 serta harga penutupan saham pada 30 Oktober 2026.
Kepemilikan ETF asing pada 43 saham dalam Investable Market Index tercatat mencapai 3,8 miliar dollar AS. Kepemilikan reksa dana, baik pasif maupun aktif, mencapai 19,9 miliar dollar AS, sedangkan investor institusi memegang 30,4 miliar dollar AS.
Angka tersebut mencakup dana yang mengacu pada penyedia indeks lain, termasuk FTSE, serta dana yang tidak terikat indeks tertentu. Karena itu, nilai tersebut diposisikan sebagai batas atas dan bukan proyeksi pasti arus keluar.
Mirae menggunakan perbandingan aset yang mengacu pada MSCI sekitar 6 triliun dollar AS dan FTSE sekitar 3 triliun dollar AS untuk melakukan penyesuaian. Perhitungan itu juga memakai asumsi 75 persen dana reksa dana non-ETF terikat pada indeks.
Hasilnya, estimasi dana pasif terkait MSCI mencapai 2,5 miliar dollar AS, sedangkan dana reksa dana mencapai 10,6 miliar dollar AS. Dana reksa dana itu sudah mencakup porsi dana pasif.
Perpindahan Indonesia ke kategori Frontier Market diperkirakan hanya memberi tambahan arus dana maksimal 1 miliar dollar AS. Dengan demikian, arus keluar bersih masih berpotensi berada pada kisaran 7 miliar hingga 10 miliar dollar AS.
“Hanya dana pasif sekitar 3 miliar dollar AS yang memiliki sifat mekanis atau otomatis. Sementara, angka dana aktif merupakan batas atas, bukan proyeksi pasti,” ujar Wilbert.
Sembilan Saham Berkapitalisasi Besar
Sembilan saham kategori Standard diperkirakan menanggung tekanan jual hingga 7,8 miliar dollar AS. Nilai tersebut setara sekitar 82 persen dari total potensi arus keluar 9,5 miliar dollar AS yang dihitung dalam estimasi tersebut.
PT Bank Central Asia Tbk (BBCA) berpotensi menghadapi aksi jual asing terbesar, yakni 2,3 miliar dollar AS atau sekitar Rp 41,8 triliun. PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk (BBRI) menyusul dengan potensi arus keluar 1,6 miliar dollar AS atau Rp 28,9 triliun.
PT Bank Mandiri (Persero) Tbk (BMRI) berisiko mengalami arus keluar 1,3 miliar dollar AS atau Rp 23,6 triliun. PT Telkom Indonesia (Persero) Tbk (TLKM) diperkirakan dapat tertekan aksi jual senilai 800 juta dollar AS atau Rp 15 triliun.
PT Astra International Tbk (ASII) menghadapi potensi arus keluar 700 juta dollar AS atau Rp 13,2 triliun. PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk (BBNI) berpotensi mencatat tekanan 400 juta dollar AS atau Rp 7,4 triliun.
PT United Tractors Tbk (UNTR) diperkirakan menghadapi tekanan jual 300 juta dollar AS atau Rp 5 triliun. PT Barito Pacific Tbk (BRPT) dan PT Bumi Resources Minerals Tbk (BRMS) masing-masing berpotensi terkena aksi jual sekitar 200 juta dollar AS.
Berdasarkan rata-rata volume transaksi harian selama tiga bulan terakhir, saham kategori Standard membutuhkan rata-rata 40 hari perdagangan untuk menyerap tekanan jual. ASII diperkirakan membutuhkan sekitar 54 hari perdagangan, lebih lama dibandingkan BBCA 39 hari, BBRI 40 hari, BMRI 37 hari, dan TLKM 36 hari.
Tekanan pada Kelompok Small Cap
Saham kategori Small Cap diperkirakan menghadapi potensi arus keluar total 1,7 miliar dollar AS atau setara Rp 30,85 triliun. PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) menjadi saham dengan tekanan terbesar di kelompok ini, yakni 148,6 juta dollar AS atau sekitar Rp 2,69 triliun.
PT Alamtri Resources Indonesia Tbk (ADRO) diperkirakan menghadapi arus keluar 111,7 juta dollar AS atau Rp 2,02 triliun. PT Adaro Andalan Indonesia Tbk (AADI) dan PT Charoen Pokphand Indonesia Tbk (CPIN) masing-masing berpotensi mengalami tekanan 99,8 juta dollar AS dan 92,2 juta dollar AS.
Dari sisi penyerapan transaksi, PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) diperkirakan membutuhkan waktu paling lama, yakni 75 hari perdagangan. Sebaliknya, PT Bumi Resources Tbk (BUMI) dan PT Petrosea Tbk (PTRO) diperkirakan membutuhkan tiga hari perdagangan, sedangkan PT Rukun Raharja Tbk (RAJA) dan PT Solusi Sinergi Digital Tbk (WIFI) membutuhkan empat hari.
