Goldman Sachs memangkas proyeksi harga emas pada akhir 2026 menjadi 4.150 dollar AS per troy ounce dari sebelumnya 4.650 dollar AS. Target harga emas pada akhir 2027 juga diturunkan dari 5.400 dollar AS menjadi 4.800 dollar AS per troy ounce.
Revisi tersebut dilakukan di tengah perubahan kebijakan moneter Federal Reserve atau The Fed yang dinilai semakin hawkish. Goldman Sachs menilai arah suku bunga AS akan memberi tekanan pada prospek emas dalam jangka pendek hingga menengah.
Perubahan Sikap The Fed
Tim strategis Goldman Sachs Research yang dipimpin Lina Thomas menilai perubahan sikap The Fed berdampak besar terhadap posisi investor di pasar emas. Kondisi itu mendorong bank investasi tersebut mengevaluasi kembali proyeksi harga logam mulia.
Dalam laporan yang dikutip Kitco News, Goldman Sachs menilai potensi kenaikan suku bunga kembali pada Desember 2026 dapat mengurangi kekhawatiran investor terhadap pelemahan nilai mata uang atau currency debasement. Situasi ini diperkirakan menekan permintaan opsi beli atau call option emas sebagai instrumen lindung nilai risiko kebijakan makroekonomi.
Permintaan terhadap instrumen tersebut diproyeksikan kembali mendekati rata-rata historis. Sebelumnya, minat terhadap instrumen itu meningkat ke level tinggi pada awal 2026.
Goldman Sachs membandingkan kondisi pasar saat ini dengan situasi pada 2022. Ketika itu, pembelian emas oleh bank sentral memberi dukungan struktural, tetapi suku bunga tinggi tetap membatasi kenaikan harga.
Bank Sentral Tetap Menopang
Meski target harga dipangkas, Goldman Sachs mempertahankan pandangan positif terhadap prospek jangka panjang emas. Permintaan struktural dari bank sentral masih dinilai sebagai penopang utama pasar.
“Kami mempertahankan pandangan konstruktif jangka panjang terhadap permintaan bank sentral yang secara struktural kuat, yang mendorong sebagian besar potensi kenaikan harga sebesar 15 persen yang kami proyeksikan hingga akhir 2027,” ungkap Goldman Sachs. Pernyataan itu menunjukkan revisi proyeksi lebih berkaitan dengan tekanan jangka pendek dan menengah.
Goldman Sachs memperkirakan pembelian emas oleh bank sentral mencapai rata-rata 60 ton per bulan sepanjang 2026 dan 2027. Angka tersebut lebih tinggi daripada rata-rata sebelum 2022 yang tercatat 17 ton per bulan.
Berdasarkan estimasi terbaru atau nowcast, pembelian emas bank sentral saat ini mencapai 85 ton per bulan dalam rata-rata tiga bulan yang telah disesuaikan secara musiman. Bank sentral negara berkembang, terutama China, masih dinilai memiliki porsi emas di bawah proyeksi alokasi jangka panjang yang wajar.
Bank sentral negara maju cenderung belum aktif meningkatkan pembelian karena cadangan emas mereka secara historis sudah besar. Goldman Sachs juga melihat pergeseran pertimbangan dalam pengelolaan cadangan devisa global.
“Namun, perdebatan kini semakin bergeser dari apakah perlu memiliki emas menjadi di mana emas tersebut harus disimpan, yang menunjukkan kekhawatiran lebih luas mengenai keamanan cadangan dan kepercayaan antarnegara,” ungkap para strategis Goldman Sachs. Perubahan itu mencerminkan perhatian terhadap keamanan penyimpanan cadangan dan tingkat kepercayaan antarnegara.
Skenario Harga Hingga 2027
Goldman Sachs memperkirakan dukungan tambahan terhadap harga emas dapat muncul apabila The Fed mulai memangkas suku bunga pada paruh kedua 2027. Para ekonomnya memperkirakan rangkaian pemangkasan suku bunga berlangsung dari akhir 2027 hingga awal 2028.
Perubahan arah kebijakan itu berpotensi menarik kembali minat investor swasta pada emas. Namun, tiga hingga enam bulan ke depan dinilai masih menantang bagi Commodity Trading Advisors atau CTA dan dana lindung nilai makro.
Tekanan tersebut dipengaruhi kenaikan suku bunga acuan The Fed, ketidakpastian harga energi, dan batas penurunan nilai investasi atau drawdown limits yang ketat. Goldman Sachs menilai koreksi harga saat ini dapat menjadi peluang masuk bagi investor berorientasi jangka panjang.
Dalam skenario negatif atau bear case, harga emas diperkirakan mencapai 4.660 dollar AS per troy ounce pada akhir 2027. Skenario itu dapat terjadi bila The Fed kembali menaikkan suku bunga pada Maret 2027, menunda pemangkasan, atau menaikkan tingkat suku bunga terminal.
Dalam skenario positif atau bullish case, harga emas berpeluang melampaui proyeksi dasar 4.800 dollar AS per troy ounce. Kondisi tersebut dapat terjadi apabila kekhawatiran terhadap keberlanjutan fiskal meningkat dan mendorong permintaan emas sebagai instrumen lindung nilai.
